国。由于当时英国经济良好，为遏制英镑兑德国马克上涨，英国央行选择了降息。

    这引发了一场灾难，降息后，大量按揭贷款涌现，房价暴涨，通胀上升，cpi从1986年的2%上升至199年1%。

    英国央行并不独立于英国政府，英国政府可以影响货币政策。一直以来，英国首相撒切尔夫人都反对加入erm，她坚持英镑的汇率应该由市场决定。但到199年，撒切尔夫人的政治影响力日渐衰落，党内其他成员影响力上升，这些人希望将英镑汇率与欧洲其他国家联系起来，包括nigellason及其继任者johnmajor。

    199年1月，财政大臣梅杰说服了财政部其他官员，英国加入erm，这一行动也得到了其他政党的支持。当时，一英镑可以兑换295德国马克，英国政府有义务把汇率维持在2773-313区间内。

    后不久，，johnmajor取代撒切尔夫人成为英国首相，英国加入erm是他引以为豪的重要功绩之一。johnmajor认为erm，简直就是开了“自动巡航”模式，以后英国的货币政策将自行运转，而不再需要费心思。

    想到这里，德鲁肯米勒脸上不禁浮现出了笑容。

    从量子力学来说，英国的自动巡航货币政策简直是异想天开，看似不再需要费心，但实则存在着诸多缺点。

    加入了erm，就意味着：英国的货币政策不再独立，而是成为德国货币政策的被动跟随者；德国央行采取紧缩或者宽松货币政策来对抗通胀或者释放货币流动性，按照erm的协议，英国央行就需要同步来进行货币政策的调整。

    不过各国的经济水平在一定周期内又并不是一致的，随着柏林墙倒塌，东西德合并让德国实力大增，通胀居高不下，德国需要更高的利率来抑制通胀。

    但英国不行，私有化虽然刺激了英国的经济，也将各种问题暴露在了眼前，连续的加息，也让英国陷入到了经济的困局，现在，英国太需要降低利率来刺激经济了，只是受到汇率机制制约，英国政府根本无法随心所欲的印钞来刺激经济。

    沉思了片刻，德鲁肯米勒从办公椅上站起身，走到了不远处的世界地图前。

    从欧洲目前的局势来看，erm之中，英国将会是这个汇率机制中最大的一根软肋，并且永远不会改变。

    作为一个岛国，孤悬于欧洲大陆之外，其铁路公路运输无法整合到欧洲大陆体系，自然不可能做到整合整个欧陆政局，如果欧洲统一，其政治文化中心可能巴黎，柏林甚至罗马，但绝不会是伦敦。

    而一个坐拥两亿以上人口的欧洲联盟，拥有统一的外交经济政策，英国也只能沦为小跟班，被其万丈光芒所淹没。

    从历史上英国人做出的决策看，就像是欧洲的搅屎棍，欧陆哪家做大就联合其他国家打他，历史上西班牙、法国、德国都深受其害。

    现在，德国的强大，想必会令英国和法国都深深感到不安吧。

    斯科特·贝瑟研究过英国房地产行业，并做空过几只房地产股票。他告诉德鲁肯米勒：德国维持高利率，英镑已经处于erm机制的下限，英国央行可以通过加息来维护英镑。

    但是英国按揭贷款利率通常是浮动的，如果央行加息，老百姓就会立即有还款压力，消费下滑对已经陷入衰退英国而言是雪上加霜。

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